“金股”大跌的背后

4月3日 晴 星期四 股指收出中阳 信心仍需恢复

看着连日来跌的惨不忍睹的大盘，很多被深套甚至割肉斩仓的投资者真是痛苦不堪。我很理解大家的心情，也希望大家不要过度的悲观和恐慌，要相信中国经济的基本面并没有出现恶化，要相信中国资本市场的未来还是可以期待的。明天就要开始清明的假期了，大家可以暂时忘掉股市，忘掉那些不愉快的事情，去扫墓，去踏青，去读书，去享受生活中精彩的部分。

每年的岁末年初，很多券商的金牌分析师们都异常的忙碌，因为春天是希望的季节，播种的季节，因此他们都要给投资者们奉献上自己精挑细选的年度“金股”。这其中有优质白马，也有成长黑马，有稳健型的，也有激进型的。这些金股们犹如春晚舞台上的明星，吸引了无数投资者的眼球，毕竟是金牌分析师推荐的啊。

可是，时隔3个月以后，我们再来看看那些“金股”的表现，真是令人大跌眼镜。 

2008年一季度刚刚过去，A股市场经历了史上最痛苦的折磨，上证指数最大跌幅超过37％，创下16年来季度跌幅之最。而所谓金牌分析师在年初推荐的2008年年度金股更是全线下跌，平均跌幅甚至超过行业指数以及大盘跌幅，几乎就是领跌大盘的“罪魁祸首”。

　　中信证券分析师李追阳连续两年获得金牌分析师第一名。他在年度策略报告中对有色金属行业评级是“强于大市”，并建议买入云南铜业、锡业股份、中金黄金等股票，然而，至2008年一季度末，这些股票的跌幅普遍超过30％；中信证券郭亚凌是2007年度机械行业金牌分析师第一名，去年底他给予“买入”评级的8只股票今年一季度平均跌幅高于机械行业，也高于大盘指数。他推荐的中国船舶、广船国际、安徽合力一季度的跌幅分别达51.3%、47.1%、39.98%；2007年度非银行金融业最佳分析师第一名、平安证券分析师邵子钦去年底强烈推荐的中国平安和中国人寿，今年一季度则分别下跌了50.1％和51.2%；2007年度医药生物行业最佳分析师第一名、招商证券分析师张明芳在去年底推荐的12只股票中有7只跑输行业平均水平，其推荐的天坛股份和中牧股份跌幅近50%。

为何金牌分析师对市场的预测与行情的发展有如此大的背离？是他们能力有问题，还是另有隐情呢？

据知情人士透露，原来金牌分析师并非能力不够，出错的重要原因在于券商的盈利模式。当券商为基金提供服务时，作为交换条件，基金会将仓位分到券商那里，券商收取交易手续费。由于去年基金的管理规模大幅扩张，基金的分仓对于券商是一笔不小的收入，因此，券商绝对不敢得罪基金，并会让金牌研究员为基金提供服务。然而，去年末基金开始大规模减持金融、地产等前期热点股，券商自然不敢唱空，否则，基金将很难出货。同时，金牌分析师主要是基金投票产生。他们集体失误，绝对不是个人能力有问题。

看来，这牵扯到了他们的职业道德素养问题，而这个在国际金融界是衡量金融从业人员的最根本和最重要的标准。我们知道，金融分析师是一个很神圣、很重要的职业，因为他们承担着为投资者提供信息和建议的重任，而这些建议一旦被采纳，关系到投资者巨大的财富利益和安全问题。因此，他们必须站在客观公正的立场上，用独立、专业和理性的分析研究来得出令人信服的结论。如果牵扯到利益关联和输送，势必会损害其研究的公正和独立性，甚至伤害到广大中小投资者的利益，而最终他们自己的名誉和公信度也会受到质疑和损害，也会对整个证券研究行业造成不好的影响。

因此，从未来A股市场的建设来看，券商的盈利模式需要改变，增加券商的独立研究是其中的重要一环。监管层和证券分析行业也要加强监管和自律，避免利益输送行为。而广大的中小投资者也一定要谨慎对待机构的研究报告，要有自己的独立判断，不可盲从。

不要忘记，巴菲特曾告诉我们，在一个过热的市场中买入股票，即使是一家特别优秀的公司的股票，可能也要等待一段更长的时间后，公司所能实现的价值才能增长到与投资者支付的股价相当的水平。

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